巨丰视角：A股交易制度上不公平将迎重大改变
观点：转融券事件之后，监管作出了两项规范调整：一是全面暂停限售股融券出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。随着两项规范的逐步落地以及推进，股市制度上最大的不公平得到规范和优化，这既有利于维护市场交易的公平，也有利于维护市场的稳定、提振投资者的信心。在新的理念和工作目标下，相信管理层和监管层还会有更多的规则和制度上的优化和调整，营造更加公平的市场环境。
根据中国基金报报道：3月13日，中国证券金融股份有限公司向各家券商下发通知，将于3月16日（周六）进行暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试。该消息被资本市场解读为：转融券将从“T+0”变成“T+1”，引发投资者强烈关注。
对于多数投资者来说，融资是比较了解的，就是如果你想做空，你可以向券商借来股票卖出，如果股票跌了，你再在二级市场买回股票还给券商。但是有个问题，如果是一些热门的做空股，可能券商根本没有股票借给你。也因此，后面转融券逐步浮出水面，简单的理解就是允许上市公司的大股东以及险资机构把他们手里的股票借给券商，然后券商再把这些股票放到融券的池子里，供出借人做空用。这里还有个问题就是，大股东出借的股票不仅是流通股，而且还可以是限售股。因此，这里变相减持就出现了。不仅如此，转融券此前交易的规则是投资者使用约定申报出借的证券盘中可以实时到达券商，供融券投资者实时卖出，也就是所谓的“T+0”。很显然，这里至少有两点重要的不合理和不公平：首先，二级市场做多能使用的只有流通股，而做空却还能利空限售股，那么在限售股制度的基础上，这貌似很不合理；另外，就是转融券交易可以“T+0”规则下，机构等投资者当日就能完成操作，甚至频繁的操作，而多数的散户依然只能是“T+1”交易，存在交易上的不对等和不公平。
当然，转融券在市场以及券商中的业务占比并不大，但这里的影响很大，包括监管的漏洞等等。因此，在去年一度闹得沸沸扬扬之后，证监会出手了，公布了两项调整：一是全面暂停限售股融券出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。因此，实际上昨日媒体广泛报道的3月16暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试，就是为3月18日起实施的转融券效率限制做准备。
至此，暂停限售股融券出借以及限制融券效率之下，中国A股交易制度上不公平或将迎来历史性的转折和改变。一方面，在政策的导向下，对市场交易行为进一步规范，打击违法违规行为的同时，体现出监管政策的延续性；另一方面，制度的优化调整，充分表明在“以投资者为中心”资本市场建设的理念下，市场公平性和合理性的持续优化，尤其是对更多投资者有利的事情，或是监管工作的重点和倾向。
也因此，融券制度的优化调整或许仅是市场公平性优化的第一步，也是维护市场稳定发展的重要一步。未来，在“活跃资本市场”以及“建立以投资者为重心的资本市场”的倡导下，市场交易环境或将更加的公平。对此，我们充满希望和期待。而投资者朋友们也可畅想一下，未来还有哪些制度的优化，进一步营造市场更加公平合理的交易环境？