PTA加工费偏低，油价处于高位，成本支撑使得PTA价格不具深跌基础。供应端PTA企业主动降负保价，缓解库存压力，但是聚酯亏损加大，加之库存上升，供应收紧、需求后劲不足使得PTA向上乏力，将延续振荡走势。

　　加工费逐渐收缩

　　受OPEC+延长自愿减产协议、美国恢复原油战略储备等因素影响，国际原油价格自2月以来持续上涨，这对PTA价格起到了一定的支撑作用。目前，PTA加工费在300元/吨左右，处于正常偏低水平，而国际原油价格仍然处于高位，并且油价短期内高位振荡的概率较大，在这种情况下，成本对于PTA的支撑作用开始显现出来。在油价偏强、加工费偏低的格局之下，短期PTA价格不具备深跌基础。

　　上游PX开工负荷较为稳定。截至3月21日，国内PX开工负荷为84.55%，较去年同期上升9.04个百分点。目前，PX与石脑油的裂解差处于低位，但是近期有所修复，因此目前没有PX装置检修的计划，国内PX供应仍然充足。

　　随着PTA开工负荷的回落，国内PTA工厂的产品库存高位回落至4.95天，高库存压力有所缓解。下游聚酯的PTA原料库存为7.33天，恢复至正常水平，目前PTA库存压力较前期有所减弱。

　　聚酯开工存下降预期

　　随着前期停车的装置重启，国内聚酯行业开工负荷稳步回升。截至目前，国内聚酯行业开工负荷为87.48%，较去年同期上升3.37个百分点，处于正常偏高水平。然而，近期聚酯产品价格回落，聚酯生产经营状况也有变差趋势。本周，国内生产涤纶长丝POY、涤纶长丝FDY都再次出现了亏损，其他聚酯领域的亏损也都有所扩大。除了经营状况恶化之外，近期涤纶长丝库存也出现了明显回升，这说明终端备货力度开始减弱。截至3月21日，涤纶长丝POY库存为31.7天，较去年同期上升13.1天；涤纶长丝DTY库存为28.7天，较去年同期上升3天：涤纶长丝FDY库存为26.5天，较去年同期上升6.7天。在生产经营恶化和库存上升的作用下，聚酯行业后期开工将出现回落，对于PTA的需求将会相应下降。

　　终端织造目前已经摆脱春节休假和节后天气因素工人返岗迟缓的影响，目前开工负荷达到83%，较去年同期上升10个百分点。目前终端订单出现了一定的分化，具体表现为外贸订单有所回升，内需订单依旧疲软，大部分工厂订单能够维持开工，不存在订单积压的情况，市场整体采购热情一般。

　　综上所述，目前原油价格处于高位，PTA加工费偏低，在这种情况下成本对于PTA的支撑作用较为强劲，价格不具深跌基础。供应端，偏低的加工费使得PTA企业主动降负，开工负荷下降，库存恢复到正常水平，供应端存在偏紧预期。需求端聚酯行业虽然开工负荷处于高位，但是亏损扩大，终端织造也没有明显的利好，这使得聚酯库存开始积压。在这种情况下，PTA需求难有起色。

　　基于上述判断，目前PTA下方存在成本支撑，但是供需没有明显的矛盾， 难以为PTA提供向上动能，在这种情况下PTA振荡的概率较大。（作者单位：中原期货）